2021-10-19民生证券股份有限公司关启亮,徐昊,欧阳蕤对海天精工进行研究并发布了研究报告《海天精工21年三季报点评：业绩保持快速地增长，机床龙头持续受益于国产化浪潮》，本报告对海天精工给出买入评级，当前股价为27.61元。

  海天精工(601882)一、事件概述10月19日，公司发布2021年三季报，前三季度公司实现营收及归母净利润20.09/2.63亿元，同比增长81.53/193.44%，其中Q3营收及归母净利润分别为7.40/1.04亿元，同比增长71.81/188.87%。二、分析与判断业绩继续维持高增速，Q3收入创历史上最新的记录公司Q3实现盈利收入7.40亿元，同比增长71.81%，归母净利润1.04亿元，同比增长188.87%，均创下历史上最新的记录。公司Q3业绩继续保持快速地增长，根本原因是公司订单增加，产销量增长，从而逐步推动公司收入增长，盈利能力逐步提升。经营战略转型成果斐然，多产品布局助力公司成长20年以来，公司市场销售和生产组织模式的调整初步成型，其中小型批量化立式加工产品放量战略成果显著，20年立式加工中心收入3.8亿元，同比增长163.62%，为全部的产品中增长最快。21年H1，公司坚持推进经营战略的持续转型，巩固龙门加工的产品的优点，提升批量化小型机床的性价比，提高核心功能部件的自主化程度。公司产品有数控龙门、数控卧式、数控立式等，多产品布局有助于平衡业务结构，助力公司成长。公司持续受益于国产化浪潮红利，海外市场持续拓展增厚利润当前国内高端机床严重依赖进口，进口国家大多数来源于于德、日、美等，高端数字控制机床国产化替代需求强烈。疫情影响下海外机床产品进口受阻，公司充分把握时机加速进口替代，20年国内营收14.58亿元，同比增长40.46%。同时公司积极布局海外市场，开拓国外客户，20年海外市场营收1.37亿元，同比增长62.18%。随着进口替代的加速，公司作为行业领先的核心机床厂商，有望持续受益国产化浪潮红利。三、投资建议预计21-23年，公司实现盈利收入27.16/35.17/44.07亿元，实现归母净利3.09/3.94/4.89亿元，对应PE为43/34/27倍，目前历史估值中枢为51倍，中信机床设备指数85倍PE（TTM，截止10/18收盘），考虑到公司作为行业领先的核心机床厂商，将有望持续受益国产化浪潮红利，公司估值水平仍存在比较大提升空间，维持“推荐”评级。四、风险提示：行业竞争格局恶化、经济周期带来的经营风险

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