经常听到消息说国内机床行业面临重大问题，我们今天就来看一家这方面的上市公司，宁波海天精工股份有限公司（股票简称：海天精工）是一家专业制造数控机床，2016年11月在上交所主板上市的企业。

  海天精工拥有宁波大港制造基地、宁波堰山制造基地、大连海天精工制造基地，共计有30余万平方米的现代化恒温加工装配厂房。

  2022年，营收增长了16.4%，这已经是海天精工连续第三年较大幅度增长了，三年累计增长了近两倍。结合着其2018-2019年的营收下降，让我们有点怀疑，他们在疫情下好像还受益了一样。

  分产品的出售的收益方面，占比一半多的“数控龙门加工中心”增长幅度最大，占比四分之一左右的“数控立式加工中心”和别的产品也有所增长，“数控卧式加工中心”的产品有一定的下跌。

  销售量方面也基本是这种增长状态，只是数量的增长幅度普遍小于出售的收益的增长幅度，也就是说他们的产品营销售卖均价还是有所提升的。

  其海外区域基数较低，但增长幅度较快，对整体增长起到了相当大的推动作用。在增长以后，海外区域的销售占比已超越了10%，在现有的贸易形势下，这样的成绩还是不容易取得的。

  其净利润的增减趋势和营收一致，只是幅度更大一些，近三年累计增长达到了5倍多，表现明显要好于营收。

  分季度来看，也存在前高后低的现象，四季度的增长有明显减速的迹象。本次发布年报的公司中，大量存在这一现象，由于疫情管控调整结合着经济环境变化，都不太好预判2023年的发展走向。

  其毛利率也是连续三年提升，累计提升了5.2个百分点，27.3%的水平算是不错的了，因为行业龙头山崎马扎克（mazak）的毛利率也才35%左右。

  其净资产收益率近两年表现突出，特别是2022年，成功发出了“降龙十八掌”的绝招，首次超过了毛利率，达到了29.2%。我们并非是说其没有运用杠杆，而是说他们的杠杆运用得适度，这个在后面说偿还债务的能力的时候还要说到。

  分产品来看，其第二大产品“立式加工中心”的毛利率偏低，第一大和第三大产品的毛利率都超过了30%。2022年，除了“卧式加工中心”的毛利率会降低以外，别的产品的毛利率均有一定的提升。

  两大市场的毛利率均有所提升，海外市场的毛利率一直都高于国内区域，如果能打开这块更广大的市场，不仅能有新的增长点，而且还能逐步提升其盈利能力。

  通过毛利率提升和营收增长后带动期间费用下降，海天精工的主营业务盈利空间持续增长，2022年达到了17.8个百分点，要知道2019年才6个百分点，近几年的提升还是明显的。

  其研发费用支出1.2亿元，同比略有增长，但占比会降低；主要下降的是财务费用，变化的根本原因是汇率变动导致汇兑收益增加，这种收益有明显的偶然性。也就是说，他们的期间费用占比随营收下降的趋势已经变慢。

  海天精工的资产负债率为56.1%，并不算太高；其流动比率正常，速动比率略低，说明其存货的规模不小。但是，我们仍旧是要得出其长短期偿还债务的能力均较强的结论。

  说其短期偿还债务的能力较高的原因是，其存货虽然高，好像流动资产的质量不高，但是其流动负债中就没有有息负债。最大的流动负债项目是“合同负债”，经查询10.5亿元全部为预收账款，这当然需要大量的存货来保证订单交货。

  虽然存货主要是拿来向客户交货的，但是其同比增长3亿元，还是要增加资金占用的，这一点要体现在其现金流量表现方面。

  经营活动的净现金流，在2022年净利润创下新高的情况下反而同比会降低，除了存货的影响以外，应收类业务款项的增长也是重要原因，我们就不再单独说明了。前几年始终没进行明显的固定资产投资，2022年也有有所动作，投资规模达到2.8亿元。

  不投资不行了，经营性长期资产持续下降了好几年，就算扩产不需要，总得更新设备吧。

  经营数控机床的海天精工近三年发展不错，现在也可能面临增长放缓的新形势，想让他们能沉住气，做好自己的事，也争取像行业龙头山崎马扎克一样，做成百年企业。